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本報記者 魏度
7年收購50傢公司進行海內外擴張，瘋狂擴張的回歸中概股*ST中安（600654.SH）風險或已顯現。
三季報顯示，*ST中安實現營業收入22.38億元，同比下降2.73%，凈利潤為虧損1.13億元，同比大降141.07%，延續今年一季度的虧損勢頭。
長江商報記者發現，從紐交所到上交所，*ST中安時刻不忘並購擴張，僅在2015年至今的兩年時間，就耗資32.67億元收購瞭10傢公司。不過，這些並購的標的並未如“掌門”塗國身所願，為其帶來漂亮業績。今年上半年，有10傢子公司的凈利潤為虧損。
除經營業績虧損，*ST中安的負債也是大幅攀升。2014年至今年三季度末，總資產增長93.49%，而總負債增長瞭197.79%，是資產增速的兩倍多靜電機租賃。目前，巨額債務壓頂，公司淪落至甩賣靠出售房產化解財務風險地步。
*ST中安的前身是CSST（中國安防技術有限公司），是一傢業內甚至是資本市場頗為熟悉的安防企業。這傢由來自九鼎集團的高管塗國身於2005年創辦的公司，2007年就已成為首傢在紐交所上市的中國安防企業。5年後退市，借殼回歸A股。
針對上述問題，長江商報記者上周向*ST中安發去瞭采訪函，但一直未獲得具體回復。
借殼兩年凈利虧損，借殼時承諾業績打折扣
精準返A的中安消(600654,股吧)高調地度過瞭兩年，其經營業績就陷入大幅虧損境地。
長江商報記者發現，2015年完成借殼以來，中安消的經營業績就開始變臉，凈利潤持續大幅下降。數據顯示，2014年至今，中安消實現的營業收入分別為15.79億元、21.42億元、34.85億元、22.38億元，同比增幅為94.40%、35.69%、62.68%、－2.73%。2014年、2015年的大幅增長緣於重組資產的並入報表，去年增長六成，歸功於資產並購。今年前三季度並購未完成，營業收入開始下降。這意味著中安消的營業收入增長並非靠自身主營業務的增長帶動，而是並購重組推動。
同期，公司的凈利潤為2.58億元、3.38億元、2.74億元、－1.13億元，同比增幅為84.70%、30.87%、－18.84%、－141.07%。
長江商報記者查詢發現，前兩年凈利潤大幅增長同樣緣於重組收益增厚業績，去年以來凈利潤的大幅下滑，則是並購標的業績承諾未兌現。
其實，不僅僅是並購標的業績承諾未兌現，中安消自己借殼時承諾的業績也打瞭折扣。
今年初，上交所對中安消時任董事長塗國身、財務總監吳巧民、董秘付欣給予監管關註的處罰，其原因是財務信息披露不準確，影響較大。具體為，去年3月31日，中安消發佈2015年年報及中安消技術有限公司盈利預測的相關報告時，稱該公司扣非凈利潤完成率達到83.58%，後來又更正業績，完成率降至70.59%，下降瞭13個百分點。
今年4月，因其2016年年報被“非標”，中安消被*ST。這意味著，如果今年不能實現盈利，再次被“非標”，其將面臨退市。
為瞭擺脫經營困境，中安消走上瞭賣房保殼之路。
11月3日晚間，*ST中安發佈公告稱，全資子公司中安消投資擬出售位於上海市區的辦公樓，總油煙靜電機租賃價9億元。
兩年耗資32.67億收購10傢公司
縱覽中安消的前世今生，資本運作貫穿其發展始末。
公開信息顯示，2007年登陸紐交所到2011年退市的5年時間，中安消頻頻進行“圈地運動”，通過不間斷地並購重組，先後整合瞭近40傢國內優秀安防企業。
私有化退市之後，僅用兩年時間，中安消精準借殼回歸A股，並沿襲瞭在紐交所掛牌時的資本運作風格，開啟瞭大規模的跑馬圈地模式。
長江商報記者不完全統計，2015年初，中安消耗費6.95億元現金將香港衛安控股子公司衛安有限納入麾下，當年10月又出資6.38億元收購瞭澳門衛安、深圳迪特、飛利泰和深圳威大等四傢公司全部股權。一個月後，上海擎天電子又被中安消以1.68億元的價格攬入懷中。去年5月，出資9.78億元收購澳洲安保集團和泰國衛安股權。去年7月，又宣佈以17.08億元現金收購啟創卓越、華和萬潤、中科智能的100%股權。
不過，在收購啟創卓越生出變故，收購終止。截至目前，啟創卓越應歸還的1500萬元股權轉讓款尚未履行。今年7月，中安消無奈向法院起訴追討，截至三季報披露，該案尚未開庭。
今年3月，中安消再次祭出大手筆，其公告稱，擬現金購買波蘭Konsalnet集團100%股權，交易價格超過8億元。不過，在今年7月，因為公司被*ST，增發流產，囊中羞澀的中安消隻得放棄對波蘭Konsalnet集團收購。
綜上，兩年時間，中安消成功收購瞭10傢公司，耗資高達32.67億元。算上在紐交所上市時的並購重組，7年時間，中安消共計將50傢公司收入囊中。
伴隨著中安消版圖的一步步擴充，在二級市場上，其股價也是一路走高。中安消與飛樂音響(600651,股吧)洽談借殼之前，股價為4元多，隨後股價一路高漲，至2015年6月12日達到歷史高峰，股價為47.07元，最高漲幅超過10倍。
實控人所持97%股權被凍結
長時間的瘋狂擴張帶給中安消的不是經營業績大幅增長，而是盈台中靜電油煙處理機出租利能力持續下滑。
長江商報記者發現，借殼上市的中安消，自身承諾的業績未能兌現，且在依靠自身業務無法實現目標的情況下，將希望寄托於外延式並購擴張。其結果是，盈利能力持續下滑，資金消耗過快。
三季報顯示，中安消的負債總額達70.13億元，是2014年23.55億元的2.98倍，資產負債率上升至70.69%。在70.13億元的負債中，短期借款21.01億元，長期借款（含應付債券）23.5億元，財務費用高達1.77億元，是2015年615萬元的28.71倍。無疑，財務費用奇高緣於償還公司的借款利息。此外，公司的管理費用也高達3.59億元，這可能與頻頻進行並購重組有關。公司的財務壓力可見一斑。
二級市場上，對中安消也不看好。自從2015年6月股價登頂後，一路向下，至11月10日，收盤價為6.01元，較高峰時跌去瞭87.23%。近一年來，股價也是“跌跌不休”，跌幅高達69.40%。與此同時，公司的市值也不斷縮水，截至目前，市值為77億元，較2015年高峰時600億元的市值，縮水瞭近九成。
一名長期從事並購重組的人士向長江商報記者表示，一般而言，收購資產多是通過發行股份支付，如果以現金支付，也是在收購完成後，啟動定增募資，將此前的資金置換出來。
縱觀中安消的並購，近兩年的並購基本上都是采取現金收購，而其曾計劃定增募資50億元的計劃流產，這也直接導致其財務壓力陡增。
該人士還認為，中安消的並購擴張過於激進，缺乏有效整合，各個板塊的資產基本上是相對獨立運營，無明顯的協同效應，因此公司至今尚未形成核心競爭力。在其看來，中安消的40多傢子公司中，不少是優質公司，隻要中安消能盡快化解財務風險，整合好各板塊資源，扭虧有較大希望。
此外，中安消還面臨公司易主的風險。
根據三季報披露，公司實控人塗國身與李志群合計持股100%的深圳市中恒匯志被深圳市福田區法院凍結，凍結時間3年，其原因是二人為其控制的關聯公司提供借款擔保，引發債務糾紛訴前財產保全。塗國身及其一致行動人合計持有中安消5.39億元，占比41.61%，其通過深圳市中恒匯志持有5.28億股，占比41.15%。截至三季報披露日，塗國身被凍結的股份為5.18億股，占其所持股份的97.02%，占公司總股本的40.37%。
此外，塗國身股權質押融資已觸碰警戒平倉線。公司公告稱，塗國身正積極采取相關增信措施，其債務重組及引進新的戰略投資者工作正在推進。目前，尚未因質押融資發生具體風險。
對此，一券商人士表示，從中安消積極甩賣房產、塗國身積極推動債務重組看，中安消發生財務風險的可能性不大，但易主的風險仍存。
（責任編輯：趙艷萍 HF094）
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